Cisco 創紀錄第四季：93 億美元 AI 訂單引爆網路超級週期

多年來，Cisco 一直是那家默默製造企業機房裡路由器和交換器的公司——基礎設施不可或缺，但稱不上 AI 革命的焦點。這個故事在 2026 年 8 月 12 日發生了根本性的改變。這家網路巨頭發布了 2026 會計年度第四季財報，將自己牢牢推向了 AI 建設浪潮的中心。

Cisco 公布第四季創紀錄營收 173 億美元，年增 18%；全年 2026 會計年度營收 633 億美元，年增 12%。公司同時發布了 2027 會計年度前瞻指引，大幅超越華爾街預期——預估營收介於 722 億至 734 億美元之間，遠高於分析師共識的 686.9 億美元。訊息十分明確：AI 基礎設施的淘金熱正在直接湧入 Cisco 的金庫。

財報數字背後的實力

Cisco 第四季和全年 FY2026 的關鍵數據描繪了一家全面啟動的公司：

• 第四季營收：173 億美元（年增 18%）
• 全年 FY2026 營收：633 億美元（年增 12%）
• 非 GAAP 每股盈餘：第四季 1.22 美元，超出 1.17 美元共識預期 4.3%
• GAAP 每股盈餘：第四季年增 52%；全年 GAAP EPS 為 3.33 美元，年增 31%
• 產品營收：第四季年增 24%，產品訂單年增 40%
• 網路營收：年增 28%，由資料中心需求驅動

這標誌著 Cisco 連續第五季 EPS 超預期，這一連勝紀錄從根本上重塑了投資人對這家公司的看法。過去被視為成熟、緩慢成長的網路設備商，如今越來越被定位為關鍵的 AI 基礎設施玩家。

AI 訂單：4.5 倍的暴增

財報中最引人注目的數字是 AI 基礎設施訂單的成長。Cisco 僅在第四季就拿下 40 億美元的 AI 相關訂單，使整個 2026 會計年度的 AI 訂單總額達到 93 億美元——大約是 2025 會計年度總額的 4.5 倍。

這一成長並非集中在單一客戶群。根據財報簡報，Cisco 在三個關鍵領域均實現了三位數的年增長：新興雲端服務商（neocloud）、主權雲端部署，以及企業 AI 訂單。總計 13 億美元的 AI 訂單來自這些多元化領域，顯示需求已遠遠超越了最初由超大規模雲端商驅動的浪潮。

這一點至關重要，因為它意味著 AI 基礎設施建設正在進入一個更成熟、更分散的階段。不再只是少數幾家雲端巨頭成卡車地購買 GPU 和網路設備——各國政府、專業雲端服務商和大型企業現在都在下大單。

網路超級週期論述

Cisco 的財報簡報明確將當前環境定義為「AI 解鎖 Cisco 網路超級週期」。其邏輯相當直接：AI 訓練和推論工作負載所需的網路架構，與傳統企業 IT 有著根本性的不同。大規模 GPU 叢集需要超低延遲、高頻寬的互連，而連接數千顆加速器的網路設備本身已成為與晶片同等程度的瓶頸。

Cisco AI 網路戰略的核心是其 Silicon One 平台，特別是 G200 處理器——一款 51.2 Tbps 全雙工交換處理器，專為 AI 資料中心所需的大規模光纖網路而設計。Cisco 一直在將 Silicon One 與 NVIDIA 的 Spectrum-X 乙太網路平台整合，創造出一個聯合方案，讓兩家公司都能從伴隨每次 GPU 部署而來的網路支出中受益。

CEO Chuck Robbins 已承諾到 2029 會計年度將所有高效能網路系統遷移至 Silicon One。Hyperframe Research 的產業分析師估計，Silicon One 單獨就可能成為一個 80 至 120 億美元的業務。

Splunk 整合開始發威

2024 年初以 280 億美元收購 Splunk 的交易也開始產生回報。在第三季財報電話會議上，Cisco 管理層表示有望超過 Splunk 新增 1,000 個客戶標誌的目標。這套可觀測性和安全平台正越來越深入地編入 Cisco 更廣泛的 AI 戰略中——Secure AI Factory 計畫利用 Splunk 的可觀測能力來監控 AI 代理效能和資料中心健康狀態。

近幾季相對持平的安全營收，預計將從更深入的 Splunk 整合中受益，因為 Cisco 將網路、安全和可觀測性捆綁到統一的 AI 基礎設施套件中。

2027 年度指引：大膽的押注

Cisco 2027 會計年度營收指引為 722 至 734 億美元，代表較 FY2026 成長約 14-16%——對於 Cisco 這種規模的公司來說，是一個驚人的加速。對於 FY2027 第一季，公司指引非 GAAP EPS 為 1.32-1.34 美元，GAAP EPS 為 1.08-1.10 美元。

這份指引意味著 Cisco 預期 AI 基礎設施支出將持續加速而非停滯。這與 CoreWeave 近期 1,040 億美元積壓訂單以及 NVIDIA 持續供不應求所傳遞的更廣泛市場訊號一致。AI 資本支出週期非但沒有降溫的跡象，反而在深化和擴大。

矛盾的現象：創紀錄業績，股價下跌

儘管營收和盈餘雙零超預期，Cisco 股價在財報發布後的盤後交易中下跌了約 5%。這個矛盾的現象反映了市場已將極高的期望計入股價——在財報發布前的幾週，隨著投資人為亮眼季度佈局，Cisco 股價已大幅上漲。

回落也反映了對永續性的揮之不去的疑慮。部分分析師質疑 AI 訂單的三位數成長率能否持續，或者 Cisco 只是在提前透支未來的需求。另一些人則擔心競爭格局，特別是來自白牌網路設備商以及 NVIDIA 在收購 Mellanox 後自身網路野心的威脅。

然而，反方論點同樣有力：AI 基礎設施部署仍處於早期階段。絕大多數企業 AI 工作負載尚未大規模上線，而分散式推論的網路需求——許多人認為其規模將遠超訓練工作負載——才剛剛開始浮現。

組織重組：為 AI 轉型籌資

2026 年 5 月，伴隨第三季財報，Cisco 宣布了一項重組計畫，將裁減約 4,000 個職位——約佔員工總數的 5%。這些裁減被明確定位為向 AI 基礎設施、安全技術和驅動當前成長浪潮的技術領域重新配置資源。

這在科技業是一個熟悉的模式：及早認知到平台轉移並積極重新配置資本的公司，往往能更強大地脫穎而出。Cisco 願意在傳統領域削減成本，同時加碼 AI 網路晶片和基礎設施，顯示管理層深知利害關係。

對 AI 生態系的意義

Cisco 的財報是整個 AI 基礎設施市場的風向球。當這家實質上發明了企業網路的公司報告 AI 訂單年增 4.5 倍，並指引 14-16% 的營收成長時，它證實了 AI 建設熱潮不僅限於 GPU 製造商的泡沫——它是整個網路和運算堆疊的系統性轉型。

對投資人來說，關鍵問題在於 Cisco 能否在網路層變得越來越具戰略重要性時維持其競爭地位。憑藉 Silicon One、與 NVIDIA 的合作夥伴關係，以及 Splunk 的可觀測能力，Cisco 已組裝出一套引人注目的技術堆疊。它能否大規模執行這一願景——以及 AI 支出週期是否具有持久力——將決定公司未來數年的發展軌跡。

有一點是確定的：Cisco 被視為無聊網路設備商的時代已經結束了。AI 超級週期已經到來，而 Cisco 正乘風破浪。