OpenAI 年化營收突破 400 億美元——IPO 在即

八個月內翻倍

彭博社於 2026 年 8 月 13 日報導，OpenAI 的年化營收已正式突破 400 億美元——較 2025 年底的約 200 億美元近乎翻倍。這一數字經雅虎財經、NDTV Profit、Business Times 等多家財經媒體確認，代表著軟體史上最快的營收增速，也為 OpenAI 準備上市向華爾街遞交了一張強有力的成績單。

回顧成長軌跡：2024 年全年，OpenAI 營收為 37 億美元。2025 年中，年化營收突破 100 億美元。2026 年初達到 250 億美元。如今短短八個月後，這個數字已攀升至 400 億美元以上。公司每季新增約 20 億美元的年化營收——這是任何軟體公司都不曾維持過的速度。

增長引擎：Codex 與 ChatGPT Work

根據彭博社的報導，這波增長主要由兩大引擎驅動：Codex 程式碼代理以及企業導向的 ChatGPT Work。

Codex 是 OpenAI 的 AI 軟體開發代理，在開發者與企業間的採用率呈爆發性成長。OpenAI 內部數據顯示，到 2026 年中，公司內部員工的 token 消耗中，Codex 占比已從不到 10% 飆升至 85% 以上。同樣的模式正在整個企業市場上演——各公司紛紛部署 Codex 來自動化其軟體開發流程的大半。

ChatGPT Work 則是 OpenAI 成長最快的營收來源。這項企業產品提供進階代理能力、工作區層級的資料控制，以及近期推出的每月 125 美元 Premium 方案，目前占 OpenAI 總營收的 40% 以上。截至近期，OpenAI 的付費企業用戶已達 900 萬，較 2025 年底的 500 萬大幅增長。

OpenAI 財務長 Sarah Friar 在 7 月底告知員工，僅 7 月單月的年化經常性營收（ARR）就超越了整個第二季——這一驚人的加速表現為 400 億美元里程碑奠定了基礎。

IPO 的迫切性

400 億美元的年化營收，落在 OpenAI 的一個關鍵時刻。公司已於 2026 年 6 月 8 日向美國證券交易委員會（SEC）機密提交了 S-1 上市申請，外界普遍預期將於 2026 年第四季正式掛牌。其上一輪私募融資於 2026 年 3 月完成，以 8520 億美元的投後估值成為全球最有價值的非上市公司。

然而這個估值——儘管已經令人咋舌——是在 OpenAI 年化營收約 250 億美元時設定的。如今營收已突破 400 億美元，投資人與分析師已開始猜測 OpenAI 的公開市場估值可能超過 1 兆美元。若成真，這將是史上最大規模的 IPO，超越沙烏地阿美的 256 億美元發行規模。

時間點並非偶然。OpenAI 面臨來自 Anthropic 日益加劇的競爭壓力——後者今年稍早已在年化營收上超越 OpenAI，目前運行速率接近 500 億美元。IPO 既是早期投資人與員工的流動性事件，也是為 AI 霸權所需的基礎設施支出建立戰備金。據報導，OpenAI 在未來幾年面臨超過 1 兆美元的算力與基礎設施承諾支出。

Anthropic 的陰影

OpenAI 的 400 億美元數字無疑令人印象深刻，但彭博社及其他媒體都謹慎指出了一個前提：Anthropic 的增長速度更快。截至 2026 年中，Anthropic 的年化營收達到約 470 億美元，部分估計甚至更高。Anthropic 的 Claude 模型在企業程式碼市場佔據主導地位，而其積極的基礎設施投資——包括與比特幣礦企 Riot Platforms 簽訂的 91 億美元、為期 20 年的算力租賃協議——表明 Anthropic 打算維持領先優勢。

這種競爭態勢為 OpenAI 的 IPO 增添了急迫性。兩家公司都在算力、人才和基礎設施上燒掉數十億美元。進入公開市場將賦予 OpenAI 永久的資本優勢——股票薪酬以留住人才、併購的支付工具，以及公開市場資訊揭露所帶來的信譽。

營收結構

根據 Value Add VC 的分析以及 OpenAI 自身揭露的資訊，400 億美元的年化營收大致可拆解如下：

• ChatGPT 訂閱（消費端）：約 170 至 200 億美元——來自 3 億以上每週活躍用戶的月費，包括 Plus、Pro 與 Team 方案
• API 使用費：約 100 至 120 億美元——開發者與企業的 API 呼叫，包括日益獲利的代理工作負載
• 企業/商業席位：約 80 至 100 億美元——ChatGPT Business、Enterprise 以及新推出的 Premium 方案，服務超過 900 萬付費企業用戶
• 其他營收：約 20 億美元——包括初步發展中的廣告業務、授權協議，以及 GPT-5.6-Cyber 等專業產品

企業板塊是成長最快的部分。2026 年，企業營收占總營收的比例首次超過 40%，而一年前僅約 25%。OpenAI 近期聘請了前 Wiz 總裁 Dali Rajic 擔任首席營收長，凸顯了公司在企業市場加碼的決心。

獲利之問

然而，營收增長只說了一半的故事。OpenAI 的成本結構依然嚴峻。公司預計 2026 年僅算力基礎設施一項就將花費約 340 億美元，全年營業虧損可能超過 140 億美元。邁向獲利的路徑取決於利潤率能否改善——隨著模型效率提升，以及高毛利的企業與代理營收取代低毛利的消費端 API 流量。

當 IPO 招股說明書公開時，這一點將面臨嚴格審視。投資人需要被說服：OpenAI 的營收增長最終將超越其基礎設施支出，或者公司能持續不斷地從資本市場籌集資金來填補虧損。

接下來呢

400 億美元的年化營收是一個里程碑，但也可能只是過渡性的數字。OpenAI 正在加速，如果當前的增長率維持不變，到 S-1 生效時，公司可能達到 500 億美元甚至更高。新代理產品的推出、ChatGPT Work 平台的擴張，以及 Codex 更廣泛的採用，都指向持續上升的動能。

對整個 AI 產業而言，這個數字是一個分水嶺。它證實了生成式 AI 已從實驗性預算跨入企業核心支出。它也為可能是科技史上最具影響力的公開市場首演搭建了舞台——那場 IPO 定價的，不僅是 OpenAI，而是整個 AI 板塊的未來。