Alphabet 對 SpaceX 的 9 億美元投資複利成長至 940 億美元——十年的百倍報酬

企業創投史上最驚人的投資之一，如今已成為公開紀錄。2026 年 8 月 14 日，路透社報導 Alphabet 對 SpaceX 的早期投資，在大約十年間成長了超過 100 倍：這筆持股價值約 940 億美元，而原始投入金額僅是 2015 年 1 月的約 9 億美元。

這項揭露來自 Alphabet 的監管申報文件，顯示這家 Google 母公司在 2026 年第二季季末持有 5.512 億股 SpaceX（SPCX）股票——以 6 月 30 日股價計算價值約 942 億美元，如今約占 Alphabet 申報股權投資組合的 95%。

這筆投資的起源

故事始於 2015 年 1 月，當時 Google 與投資公司 Fidelity 共同領投 SpaceX 的 10 億美元輪次，估值約 120 億美元。Google 的份額約 9 億美元——以當年眼光看是大膽之舉，資助的是一家可重複使用火箭計畫尚未驗證的私人航太公司。策略邏輯有二：衛星連網（Google 希望網路配送無所不在，而 SpaceX 剛宣布其衛星網路野心，即後來的 Starlink），以及在下一代太空基礎設施中卡位。

多年來，這筆持股安靜地躺在 Alphabet 帳上，以成本入帳。直到 SpaceX 以 SPCX 代號上市，持股開始在公開市場交易——估值遠超私募市場會計所能預期。十年的複利之後，當年的 9 億美元已是百倍身價。

暴利背後的數字

報酬的規模難以誇大：

• 9 億美元 → 約 940 億美元：十一年間約 100 倍報酬，相當於年複合成長率超過 50%
• 根據 Q2 申報，截至 2026 年 6 月 30 日持有 5.512 億股
• 該持股是 Alphabet 最大的單一股權部位，遠超申報組合中的其他任何持股
• Alphabet 在 2026 年第二季認列 990.3 億美元的股權證券淨收益，而一年前僅 12.9 億美元——主要是將 SpaceX 部位按市價評價所致
• 一份廣被引用的分析指出，這筆持股是 Alphabet Q2 2026 淨利潤 1,120 億美元（年增 298%）的重要推手
• 若 SpaceX 的 IPO 更接近 1.5 兆美元估值完成，有分析師估計 Alphabet 的持股價值可能接近 1,110 億美元

Investopedia 對這項揭露的報導補充了一個重要細節：Alphabet 的股票分為 兩批，其中約 800 億美元仍受 IPO 後鎖定期的短期出售限制。公司無法直接清算部位——分階段的鎖定期到期，將使股票逐步解禁至 2027 年中。

為什麼重要：大型科技公司的策略投資人角色

SpaceX 這筆意外之財不只是運氣好。它至今最清楚地展示了巨型科技公司資本部署的結構性轉變——從純財務回報，轉向策略選擇權：在下一個運算時代的基礎設施中持有少數股權。

回顧 2026 年至今的模式即可印證。Nvidia 在自家 Q2 13F 申報中揭露了 210 億美元的 SpaceX 部位（僅次於 Intel 的第二大持股），並持有 Intel、Nokia 等公司股份。Microsoft、Amazon 與 Meta 也都已在運算、能源與機器人公司布局。Alphabet 的 940 億美元只是同一套打法的最亮眼成果：及早買進你的業務未來將依賴的平台，在私募年份耐心持有，然後讓公開市場定價。

對 Alphabet 而言，這筆持股創造了不尋常的財務結構。價值近 940 億美元的部位——約當 Alphabet 自身市值的 3%——等於一座巨大的潛在彈藥庫，可用於庫藏股、併購或 AI 資本支出，而且不必賣出一股 GOOG。它也加深了 Google 的雲端業務、衛星連網利益與 SpaceX 的 Starlink、Starshield 事業之間的策略糾葛。

市場上的風險

這個部位並非沒有隱患。SpaceX 股票自上市以來波動劇烈：到 2026 年 8 月初首次鎖定期到期時，SPCX 已較上市後高點回落逾 50%，在 9.115 億股內部人股票可出售之際，股價在 110 美元附近徘徊。路透社指出，分階段的鎖定解禁將在 2027 年中前再釋出多達 129 億股——持續的供給壓力，可能正好在 Alphabet 部位變得可出售時壓縮其價值。單一波動股票占組合 95% 的集中部位，是雙面刃。

結語

Alphabet 的百倍 SpaceX 報酬，是那種會改寫企業投資教條的成果。它驗證了耐心資本模式——將流動性差的策略持股抱上十年——也給了 Google 一座規模相當於一家中型上市公司總市值的金庫。隨著鎖定期在 2027 年間逐步解除，SPCX 的每個跳動都將牽動 Alphabet 的損益表。而在矽谷各地的董事會裡，教訓已經浮現：在 AI 與太空的時代，最好的創投基金，可能就是你自己的資產負債表。