輝達考慮投資自家資料供應商：Mercor 估值翻倍至 200 億美元

根據《The Information》記者 Phoebe Liu 與 Julia Hornstein 於 8 月 19 日發布、並經路透社與 Yahoo Finance 等多家媒體跟進的報導，輝達（Nvidia）正洽談投資 AI 資料標註與專家資料新創 Mercor，參與一輪使該公司估值達到 200 億美元的融資——這是該公司短短十個月內估值再度翻倍，較 2025 年 10 月的 100 億美元成長一倍。

報導細節本身很單純，意義卻相當深遠：現有投資人 General Catalyst 一直磋商領投這輪新融資，而輝達——依賴 Mercor 提供專家訓練資料來開發自家開源模型的公司——正在評估是否參與。若交易完成，這將是本輪 AI 週期中最快速的估值翻倍案例之一：從 2025 年 10 月的 100 億美元，到 2026 年年中的 200 億美元。

為什麼 Mercor 能持續高速成長

Mercor 成立於 2023 年，創辦人為 Brendan Foody、Adarsh Goel 與 Surya Midha——三位還在大學就讀期間創業的提爾獎學金（Thiel Fellow）得主，在 C 輪時成為史上最年輕的白手起家科技億萬富翁之列。公司最初定位是 AI 招募平台，但如今已轉型進入 AI 技術堆疊中戰略地位可能最重要的一塊：為前沿實驗室供應專家人類資料。

商業模式說來簡單。前沿模型早已耗盡公開網路資料，如今真正稀缺的是專業級資料——醫師、律師、投資銀行家、軟體工程師與研究科學家的專業判斷，被擷取並格式化為模型訓練素材。Mercor 招募這些領域專家，透過 AI 驅動的面試流程進行審核，並支付高額報酬——常常是每小時數百美元——請他們為各大實驗室產出推理軌跡、模型評測與強化學習環境。據報導，其客戶名單包括 OpenAI、Anthropic、Meta 以及輝達自己。

營收數字解釋了估值狂熱的原因。根據《富比士》報導，Mercor 於 2026 年 6 月跨越 20 億美元年化營收——較 2 月的 10 億美元翻倍，而 10 億美元本身又較一年前約 1 億美元的 ARR 大幅躍升。一家四個月內營收翻升四倍、客戶是全球資本支出最兇猛的買家的公司，正是投資人願意給予高本益比的典型標的。

輝達的角度：向上游投資

讓這輪融資不只是又一個驚人 AI 估值的關鍵，在於誰正在評估進場。輝達要的不只是財務股權——它本身就是 Mercor 的客戶。Seeking Alpha 的報導指出，Mercor「協助輝達開發開源模型」，意味著這家晶片商依賴 Mercor 的專家資料管線來推進自家模型工作，最明顯的是 Nemotron 系列開源模型。

對輝達而言，戰略邏輯與它在全球 AI 技術堆疊的布局一脈相承：投資那些成功會帶動 GPU 需求的供應商。輝達已將資本投入多個 AI 基礎設施項目，並與全球幾個最大的資本池簽署融資協議以支應資料中心建設。在堆疊的資料層入股一家關鍵供應商，延伸的是同一套飛輪論述——花在產出專家訓練資料上的每一塊錢，最終都會拉動運算需求。

這也有防禦性考量。高品質人類資料已成為前沿規模訓練的瓶頸資源，掌控它的實驗室將取得持久優勢。透過持有關鍵供應商的股權，輝達等於為自己買下了對這條難以在內部複製的管線的影響力與能見度。

200 億美元的大哉問

質疑者會指出一個模式：一家營收高度集中於少數超級實驗室的供應商，以年化營收十倍的估值融資，且由現有投資人領投。Mercor 的 20 億美元營收跑速，取決於 OpenAI、Anthropic、Meta 等公司持續大方支出人類資料，也取決於 Mercor 持續在競爭中勝出——對手包括 Scale AI（Meta 以 143 億美元取得多數股權）與 Surge AI。

但多方論述也有數據支撐。專家人類資料的市場並未萎縮，而是從批量標註轉向高價值推理資料——這正是 Mercor 的強項。而且與模型實驗室本身不同，Mercor 是供應商中立的：無論誰在前沿競賽中勝出，都需要專家資料，而 Mercor 對所有人銷售。

這輪融資尚未定案，成交前條款仍可能變動。但訊號已經很明確：人類資料層的戰略價值仍在持續向上重估，而全球最大的運算晶片商想要分一杯羹。

資料來源

• The Information — Nvidia Discusses Funding Its AI Data Supplier Mercor at a $20 Billion Valuation
• Yahoo Finance — Nvidia Reportedly Explores Stake in AI Data Provider Mercor At $20B
• Seeking Alpha — Nvidia considers funding AI startup Mercor, which helps it develop open-source models
• Forbes — AI Data Labeler Mercor In Talks To Raise $500 Million
• CNBC — AI hiring startup Mercor valued at $10 billion with new funding round