Anthropic 瞄準 SpaceX 紀錄：一場可能募資 860 億美元以上的 IPO

本週 AI 金融圈人人都在低聲討論的數字是 862 億美元。這是 SpaceX 在 2026 年 6 月 IPO 最終募到的總額——最初以每股 135 美元定價、發行 5.556 億股，起始規模 750 億美元，隨後在超額需求與增額機制下膨脹為史上最大的首次公開募資。而根據 Bloomberg 於 8 月 21 日（週四）發布的報導，知情人士透露，Anthropic PBC 預期在自家上市定價時追平甚至超越這項紀錄。

如果「追平或超越」聽起來像企業式的客套話，不妨算一下數學：追平最終數字意味著募資約 860 億美元，而市場上的傳聞——包括廣為流傳的 Kobeissi Letter 評論——已經開始喊出逼近 1,000 億美元的規模。無論哪個數字成真，都將讓 Anthropic 成為純軟體公司有史以來最大規模的 IPO，而且遙遙領先。

事件始末

走到這一步的速度，即使以 AI 產業的標準而言也快得驚人：

• 2026 年 6 月 1 日 — Anthropic 向美國證券交易委員會（SEC）機密提交 S-1 註冊聲明草案，同時揭露其年化營收（run-rate）已突破 470 億美元，而 2025 年底時僅約 90 億美元。
• 2026 年 6 月 8 日 — 僅僅一週後，OpenAI 也提交了自己的申請文件，計畫以 1.75 兆美元估值募資 750 億美元；該公司先前已在私募市場以 9,650 億美元估值募得 650 億美元。
• 2026 年 6 月 11 日 — SpaceX IPO 以每股 135 美元定價，最初募得 750 億美元；綠鞋機制與市場需求將最終總額推升至 862 億美元。
• 2026 年 8 月 15 日 — Reuters 獨家報導，Anthropic 內部預測 2028 年營收將達 1,900 億至 2,000 億美元，這項預測如今已成為投資人評估此次發行的錨點。
• 2026 年 8 月 19 日至 21 日 — Bloomberg 報導 Anthropic 年化營收已突破 650 億美元，且公司預期追平或超越 SpaceX 的紀錄募資額。Anthropic 最快本月就可能公開提交 IPO 文件，市場普遍預期定價落在 10 月底至 12 月初之間。

支撐紀錄的三組數字

一家 2021 年還只是懷抱安全使命的研究機構，憑什麼相信自己能發起史上最大 IPO？三個數字說明了一切：

一、爆發式營收成長。 Run-rate 從 2025 年底的 90 億美元，到 6 月的 470 億美元，再到 8 月中旬突破 650 億美元年化。稍早的報導曾描述某一季的年化營收年增約 80 倍、達到約 440 億美元。無論確切倍數為何，這都是企業軟體史上最快的營收爬升速度。

二、驚人的 2028 年預測。 Reuters 取得的獨家數字——2028 年營收 1,900 億至 2,000 億美元——意味著 Anthropic 認為目前的 run-rate 兩年內還會再成長約三倍。這項預測在估值數學中扮演著極吃重的角色。以 9,650 億美元的私募估值計算，投資人已經付出了約 20 倍的前瞻營收本益比；公開發行將考驗公開市場買方是否接受這個倍數、打折，還是加價追高。

三、企業市場的深厚壁壘。 Anthropic 的 Claude 模型已成為程式開發與 Agent 工作流的預設選擇，公司更向 Google Cloud 承諾了高達 2,000 億美元的運算合約——這既是基礎設施胃口的展現，也是對需求信心的重要訊號。TechCrunch 在 8 月 20 日報導 OpenAI 正在美國企業用戶市場急起直追，但最新數據顯示 Anthropic 仍握有約 41% 的市占——以這麼年輕的公司而言，這樣的營收持久度相當罕見。

為什麼「規模」比「估值」更重要

破紀錄的 IPO 不只是獎盃。規模本身就是策略，原因有三：

• 指數納入的引力。 足以與 SpaceX 匹敵的發行量，意味著足夠的流通股本讓 Anthropic 快速進入主要指數——被動式資金流入將在掛牌後穩定股價。
• 運算資本化。 Anthropic 的最大瓶頸是算力。一次募得 860 億至 1,000 億美元，實質上等於在資本市場仍對 AI 基礎設施敞開大門時，預先籌措了好幾年的資料中心承諾支出。
• 排序之戰。 Anthropic 比 OpenAI 更早送件，目前看來也將搶先定價。在 SpaceX、OpenAI、Anthropic 同年競逐公開市場的此刻，成為第一家定價的 AI 實驗室——而且是大手筆定價——等於為之後所有 AI 上市設定了參考基準。

誠實面對空方論點

超大規模的發行也同時集中了風險。如果 2028 年 1,900 億至 2,000 億美元的營收預測過於樂觀——而企業 AI 預算的週期性是出了名的——那麼讓指數納入成為可能的流通股本，同樣也可能讓史詩級的下跌成為可能。此外，Anthropic 本月才調升了自身的「災難性失準」風險評級，並揭露了尚未發布的「Model 2」相關工作——提醒世人：這家公司在積極招攬公開市場投資人的同時，自己對前沿模型的風險評估也在上升。而 OpenAI 1.75 兆美元的申請案仍懸在市場上空：萬一它搶先定價且表現不佳，Anthropic 破紀錄掛牌的窗口可能轉瞬關閉。

後續觀察重點

下一個具體里程碑是公開版 S-1 文件（可能數週內出現）、路演時公布的估值區間，以及多數分析師預期的 10 月底至 12 月初定價日。公開文件公布時，請盯緊三個數字：營收揭露與其成長率、運算承諾的負債規模，以及自由流通股比例。這三者將決定「追平或超越 SpaceX」究竟是逞強之語——還是對史上最大 IPO 最保守的指引。