從 Adyen 財務長到 110 億美元語音實驗室：ElevenLabs 迎來新 CFO，2028 上市倒數計時

估值已達 110 億美元的倫敦語音 AI 公司 ElevenLabs，正式聘請支付巨頭 Adyen 前財務長 Ethan Tandowsky 出任 CFO。這項人事案不只是一次高階挖角——它確立了這家新創的上市時程：以 2028 年為工作目標。

這項任命最早由《The Information》披露，並於 2026 年 9 月 8 日獲 ElevenLabs 官方證實。這是這家歐洲成長最快的 AI 公司之一，從「跑馬圈地」轉向「機構化經營」最明確的訊號。而人選本身，更透露了 ElevenLabs 對自身未來的想像。

ElevenLabs 挖來了誰

Ethan Tandowsky 不是典型的新創 CFO。他於 2016 年加入荷蘭支付平台 Adyen——一家默默成為歐洲最具價值金融科技公司之一的企業——從財務控制器做起，2020 年升任集團財務主管，2023 年出任 CFO。最關鍵的是，他在 Adyen 於 2018 年首次公開發行（IPO）的整個過程中皆擔任財務要職，對一家歐洲科技公司如何登上阿姆斯特丹資本市場，有第一手的完整經驗。

Adyen 於 2026 年 5 月宣布 Tandowsky 將在 8 月 31 日離職，「在金融科技之外追求新機會」。當時很少有人料到，這個機會竟是一家語音合成新創。Adyen 隨後任命集團財務資深副總裁 Hwa Tsao 為臨時 CFO。

對 ElevenLabs 執行長兼共同創辦人 Mati Staniszewski 而言，訴求很直接：公司在聲明中表示，隨著規模擴張，Tandowsky 將負責「打造我們的財務基礎設施」。這是不折不扣的 IPO 語言。一家公司在預定上市前兩年，就請來一位走完整個公開發行流程的資本市場老將掌舵財務，不是在避險——而是在預先搭建現代上市所需要的稽核軌跡、收入認列紀律與投資人關係機制。

野心背後的數字

2028 年上市之說並非畫大餅，其基礎是應用 AI 領域最漂亮的成長曲線之一。

ElevenLabs 由 Staniszewski 與 Piotr Dąbkowski 於 2022 年創立，2023 年年經常性收入（ARR）約 2,500 萬美元，2024 年底達到約 9,000 萬美元，2025 年間突破約 3.3 億美元——當時年增率約 175%。到 2026 年 4 月，公司 ARR 已超過 5 億美元，其中光是一季就增加了 1 億美元。

客戶結構也隨收入同步升級。財星 500 大企業中已有 41% 是 ElevenLabs 的客戶，平台每月處理數千萬次語音互動——一個廣為流傳的數字是每月 6,200 萬通電話，可靠度達 99.99%。以每人約 82.5 萬美元的人均產值計算，其資本效率在整個 AI 產業名列前茅。

資產負債表同樣反映了這股動能。2026 年 2 月，ElevenLabs 完成 5 億美元 D 輪募資，估值 110 億美元——是前一輪的三倍以上——由紅杉資本（Sequoia Capital）領投，a16z 加碼四倍、ICONIQ 加碼三倍，紅杉合夥人 Andrew Reed 進入董事會。此輪過後，公司累計募資約 7.81 億美元，早期投資人包括輝達（Nvidia），股東名單從 BlackRock 一路到 Jamie Foxx 與 Eva Longoria。

從語音複製工具到平台公司

讓上市路徑具有說服力的，是 ElevenLabs 已不再只是那個靠播客與遊戲工作室打出名號的語音複製工具。公司已刻意轉型為多平台事業，涵蓋三大支柱：因應 Agentic 語音工作負載的 ElevenAgents，以及擴展後的語音與音訊平台（含音樂生成與錄音室製作）。

這個平台化轉型，正是這次 CFO 人事的關鍵。單純的語音合成是一個「功能市場」——Amazon、Google、微軟都把堪用的文字轉語音綁進自家雲端，對手 Cartesia 更直接砍價：Sonic 3.6 每百萬字元收費 49 美元，約為 Eleven v3（100 美元）的一半。但 Agentic 語音——能即時講電話、解決客服案件、接下得來速訂單的 AI——是一個「基礎設施市場」，按用量計費的收入會像支付網路一樣複利成長。

這正是 Adyen 十年前走過的路：從支付 API，變成網路商務的金融骨幹。Tandowsky 在這家公司待了十年，看著它走完這場轉型，離職前公司的季度財務規模已突破 6 億美元。這個類比幾乎不言自明：用量計費收入、企業級客戶logo、以網路可靠度為產品——ElevenLabs 對話平台 99.99% 的可用性，正是支付背景的 CFO 懂得如何在 S-1 文件中捍衛的那種指標。

為什麼是 2028

把上市時程定在兩年後，既是對市場成熟度的判斷，也是對公司準備度的宣示。當前 AI 上市的窗口仍然狹窄，而被 2021 年那批虧損科技公司傷過的投資人，如今要求的是可持續的成長與可信的現金流紀律。2028 年的目標給了 ElevenLabs 兩年以上的複利空間——即使成長率只維持一部分，公司屆時也將以遠超 10 億美元的 ARR 敲鐘。

這也給了 Tandowsky 時間做那些不性感的工作：建立多年的稽核歷史、為三大平台設計分部報告、在揭露事項中區分 API 用量收入與企業合約收入，以及歐洲交易所日益要求的治理架構。

當然也有風險。語音 AI 市場擁擠，低階市場正在快速商品化；來自 Cartesia、Speechify 與雲端巨頭原生引擎的價格壓力，將持續考驗高階產品線。讓這個品牌起家的語音複製技術，在監管上持續收緊——大西洋兩岸皆然，且歐盟 AI 法案的透明度條款在 2028 年前將全面適用於合成媒體。此外，在熱絡私募市場中定下的 110 億美元估值，屆時必須經得起公開市場本益比的檢驗。

但方向已經無可置疑。紅杉領投的股東結構、5 億美元的 ARR、近半數財星 500 大客戶，加上一位已經帶過一家歐洲公司上市的 CFO——ElevenLabs 正在眾目睽睽之下，打造它的 2028 年登場。AI 的聲音，如今也要配上一張相稱的資產負債表了。