從稀土到 GPU：五角大廈考慮借 50 億美元給 Fluidstack，將是國防融資首度跨入 AI 算力

五角大廈裡有一個專門確保美國稀土磁鐵與電池化學原料供應的辦公室，而它選中的下一個潛在放款對象，不是礦場。根據《華爾街日報》9 月 10 日的報導（路透社隨後跟進），美國國防部的戰略資本辦公室（Office of Strategic Capital, OSC）正洽談向 AI 新創雲 Fluidstack 借出約 50 億美元。Fluidstack 是一家向全球最大 AI 實驗室出租 GPU 與 TPU 資料中心容量的「neocloud」。如果這筆貸款成交，將是這個國防融資機構首度跨過實體礦產、直達 AI 算力供應鏈——分析師認為，此舉可能為華盛頓資助 AI 經濟基礎設施層立下範本。

放款方：一個為「摸得到的東西」而設的辦公室

戰略資本辦公室的使命是確保國防工業基礎的實體投入，迄今簽署的每一筆交易，融資對象都是具體有形的東西。它已向電池廠 Sila Technologies、稀土磁鐵生產商 Niron Magnetics 與澳洲 Sunrise Energy Metals 承諾了 19.5 億美元的附條件貸款；透過工業基礎分析與維持計畫，對圭亞那的一座鋁土礦投入 8,550 萬美元；以 3,560 萬美元取得 Trilogy Metals 阿拉斯加礦產計畫 10% 股權；並成為稀土生產商 MP Materials 的最大股東。

對照這本帳冊，借錢給 Fluidstack 在類別上是全新的。Fluidstack 沒有礦場、不造晶片。它擁有的是 GW 級資料中心產能——建築、電力合約與散熱系統，Nvidia GPU 和 Google TPU 正是在裡面運轉——而五角大廈顯然已認定，這種產能如今與它過去兩年承保的礦產同樣具有戰略必要性。

據報導，這筆貸款的目的在於強化美國資料中心供應鏈及其零組件製造能力，而非直接資助某一座特定設施。若成交，它支持的將是 Google 與 Anthropic 已在商業上付費購買的同一波民用算力建設，位於 AI 訓練與推論產能之下，而非某個武器計畫。

借款方：客戶是 Google 與 Anthropic 的新創雲

Fluidstack 的竄起是 AI 基礎設施熱潮中最快的故事之一。該公司於 2025 年 2 月募得 2 億美元 A 輪，2026 年 1 月再收 4.5 億美元，到 2026 年 9 月 3 日，在量化基金 Jane Street 領投的 15 億美元輪次後，估值達到 180 億美元。富比士報導的一份外流投資人備忘錄預估，Fluidstack 2026 年營收將成長至約 6.6 億美元——較前一年的約 2 億美元成長逾三倍。

撐起這個估值的的需求並非來自五角大廈，而是兩大 AI 實驗室。2025 年 11 月，Anthropic 與 Fluidstack 簽署 500 億美元協議，在德州與紐約打造為其需求量身訂製的資料中心。到 2026 年 4 月，Fluidstack 手上已有 67 億美元由 Google 回補的合約營收；Google 還討論過投資約 1 億美元，作為其透過第三方資料中心夥伴出租 TPU 加速器的一部分。它最大的客戶是 Google 與 Anthropic——不是國防部。

顧問方：一家一年前還不存在的銀行

《華爾街日報》報導中最引人注目的細節，或許是誰在為 Fluidstack 的貸款申請擔任顧問：Erebor Bank——Anduril 創辦人 Palmer Luckey 於 2026 年 2 月開設、獲 Palantir 共同創辦人 Joe Lonsdale 支持的硬科技銀行。到這筆貸款見報時，Erebor 已吸收超過 46 億美元存款。Erebor 的定位是服務國防、能源與其他資本密集實體科技領域的創辦人與公司——正是傳統放款機構避之唯恐不及的對象——而它為一樁五角大廈相鄰的 AI 交易擔任顧問，讓這家不到兩歲的銀行，站上了稀土式國防融資與商業 AI 算力首次交會的中心。

為什麼重要

有三層意義特別值得注意。

第一，算力正式成為戰略物資。 OSC 的職權涵蓋國防工業基礎最關鍵的實體投入。把這套邏輯延伸到 GPU 資料中心，等於把國安官員喊了兩年的口號制度化：AI 算力產能是戰略資產，與稀土、電池同級，而華盛頓願意直接對它放款。

第二，它預示了 AI 基礎設施未來的融資方式。 AI 資料中心極度燒錢，傳統專案融資難以跟上需求規模。如果五角大廈成為 50 億美元量級的積極放款者——而且如一份分析所言「不是一次性」——它將立下一個範本：美國 AI 基礎設施廠商將取得國防級信用額度，而競標同一批超大規模客戶合約的外國對手則沒有。布魯塞爾的歐洲官員看到這則新聞，會把它解讀為必須加速自家晶片法案後續計畫與 IPCEI 資金輪的訊號。

第三，Anduril 相鄰的融資生態系正快速成熟。 一家由 Palmer Luckey 創辦、Joe Lonsdale 相挺的銀行，為一樁五角大廈對「客戶是 Google 與 Anthropic 的新創雲」的貸款擔任顧問——這是一整套為 AI─國防─工業複合體而設的平行金融體系，而且在不到兩年內就組裝完成。

但書

五角大廈、Fluidstack 與 Erebor 都未公開證實這筆交易，路透社也表示無法獨立核實《華爾街日報》的報導。金額、條款、甚至 Fluidstack 最終是否接受國防融資，都仍可能改變。這是「洽談中」報導的正常狀態——但在把這筆貸款視為定案政策之前，值得記在心裡。

方向本身則沒有疑問。一個花了兩年時間把稀土磁鐵與電池芯當作戰略資產直接承保的國防融資機構，如今願意把同樣的邏輯套用在 AI 算力產能上。如果你從事 AI 基礎設施的建設、融資或供應，請把資料中心供應鏈融資視為美國 AI 基礎設施政策中一個活躍的項目——並預期未來一年會有更多這類消息，而不是更少。