1.72 億股、每股 32.96 港元：Ligent 7.27 億美元香港 IPO 與 AI 資料中心背後的光學軍備競賽

AI 熱潮中最不起眼的一層，正在迎來它的資本市場時刻。總部位於聖荷西、由中資持有的光收發模組製造商 Ligent Technologies，已提交文件計畫在香港首次公開發行股票，最高募集 57 億港元（約 7.27 億美元），目標 9 月 22 日開始交易。本次發行以每股 32.96 港元定價、發行 1.72 億股，公司估值約 324 億港元（約 41.3 億美元）。

這份上市文件是最明確的訊號：AI 基礎設施熱潮已經往下游移動——從人人爭論的 GPU，轉向真正把 token 在 GPU 之間搬運的光纖、雷射與收發器。

Ligent 到底賣什麼

Ligent 生產光通訊與連接產品——也就是把電訊號轉為光、再轉回電的收發模組，負責在超大規模資料中心內部連接 GPU 彼此以及網路架構。根據路透社與 The Edge 報導的公開說明書數據，Ligent 約七成營收來自用於 AI 資料中心 GPU 對 GPU 互連的資料通訊模組，其餘為電信級光學與其他連接硬體。

財務軌跡解釋了上市時機。2026 上半年營收年增 27.7%，達 53.9 億人民幣（約 8.03 億美元）——這種增速對公司本身及其早期投資人（包括中國電子巨頭海信）都極具吸引力。

在 9 月初的 CIOE 2026 光博會上，Ligent 發表了完整的 AI 光互連產品矩陣，涵蓋 NPO/XPO（近封裝／共封裝光學變體）與高功率雷射——這是一個訊號：它不只想在今天的主流「可插拔模組」市場競爭，還要切入輝達等大廠預計將大規模導入的共封裝光學（CPO）世代。

基石投資人護航

近 30 家基石投資人——包括 Primavera Capital（春華資本）、Mirae Asset（未來資產）與 Barings——已承諾投入約 3.4 億美元，覆蓋本次發行約 47%。在香港，基石承諾的廣度至關重要，近期大型新股上市的成敗往往取決於早期需求訊號。前例猶新：同業中際旭創（Zhongji Innolight）2026 年 7 月在香港上市募集 68 億美元，之後上半年淨利潤在海外 AI 需求推動下暴增至 136.5 億人民幣。

募集資金將用於研發與擴產——換句話說，正是在 AI 叢集從 800G 邁向 1.6T 甚至更快互連速度的當口，搶建產能。

為什麼光互連是瓶頸

這樁 IPO 背後的戰略邏輯遠超一家公司。根據 Tom’s Hardware 引述的市場預測，全球 AI 資料中心光互連市場預計將從 2024 年的 137 億美元，成長到 2030 年的 1,444 億美元——增幅超過十倍，其中矽光子（含共封裝光學）預計占最終營收近三分之二。

原因在於物理與經濟學。在現代 AI 訓練叢集裡，GPU 有大量時間花在等待通訊上。當叢集規模突破十萬顆加速器，決定效能與成本的越來越不是運算晶片本身，而是互連架構。叢集裡每新增一顆 GPU，都需要與鄰居之間的高頻寬光學鏈路，而且這些鏈路隨速度翻倍，每個硬體世代都得整批更新。

這讓光收發器成為 AI 經濟裡最安靜的印鈔機之一。龍頭廠中際旭創的模組連接著輝達的 GPU，它既強大到能在香港募 68 億美元，又因美中科技緊張而受到五角大廈的關注，可說是業界最受爭議的中國供應商。

中國光學冠軍赴港上市的地緣政治學

Ligent 的上市帶有兩年前不會存在的地緣政治底色。這家公司中資持有、總部卻設在聖荷西——這種跨騎姿態正是整個產業的縮影。中國供應商主宰全球光收發器排名，而它們最大的客戶是美國超大規模雲端業者與 AI 實驗室，後者的硬體支出又受華府出口管制框架制約。

一次成功的 7.27 億美元募集，將讓 Ligent 在華府辯論該把中國排除在 AI 供應鏈多遠之際，取得擴產資本。而選擇香港——而非紐約或倫敦——也說明了流動性在哪裡：中際旭創 7 月的掛牌已經證明，全球機構資金願意為 AI 基礎設施曝險買單，不在乎上市地點。

9 月 22 日該看什麼

有三件事將決定 Ligent 掛牌是成為風向球，還是淪為插曲：

1. 首日暴漲還是破發。 中際旭創設下了高標；如果 Ligent 首日表現疲軟，將冷卻傳聞中其他中國零組件廠正在準備的光學類上市管道。
2. 1.6T 世代轉換。 超大規模客戶正開始驗證下一代模組，Ligent 在 NPO/XPO 與高功率雷射上的研發成果將直接受檢驗。能否搶下這些設計插槽，決定下一輪營收週期。
3. 政策風險。 目前美國出口管制針對 GPU 與先進邏輯晶片，尚未觸及光子學；一旦有任何將管制延伸至光學零組件的動作，Ligent 的可觸及市場將一夜之間被重塑。

目前為止，市場已給出初步判決：基石投資人已到位、認購簿已被覆蓋，AI 熱潮的「水管工程」正在走向公開市場。GPU 搶走頭條，光拿走鈔票。

來源

• Reuters — China’s Ligent seeks about $723 million in Hong Kong IPO
• Bloomberg — Ligent Files for $727M Hong Kong IPO to Fund AI Data Center Expansion
• The Edge Markets — China’s Ligent seeks about US$723 mil in Hong Kong IPO
• China Daily Asia — Optical equipment maker Ligent seeks about $723m in HK IPO
• Finimize — Hisense-Backed Ligent Lines Up A Hong Kong IPO