歐洲史上最大募資：Mistral 獲三星領投 30 億歐元 D 輪，要讓開放權重 AI 站上前線

法國 AI 公司 Mistral AI 宣布完成 30 億歐元（約 35 億美元）的 D 輪募資，投後估值超過 210 億歐元（約 244 億美元）——這是歐洲科技公司史上最大的一筆股權募資，而領投者不是矽谷創投，而是三星電子。

本輪由三星領投，EQT 旗下、獲歐盟支持的 Scaleup Europe Fund 與既有投資人 PSG Equity 共同領投。這筆交易一舉讓 Mistral 的估值從 2025 年 9 月 C 輪的 117 億歐元後投資估值近乎翻倍，也為今年 7 月起「三星準備投入約 10 億歐元」的傳聞畫下句點。對歐洲而言，這是目前為止最有力的證明：前沿 AI 實驗室不必從美國進口，可以自己養。

Mistral 真正在賣的是什麼：主權加上開放權重

Mistral 把這輪募資的核心論述濃縮成一句話——「讓主權、開放權重的 AI 成為技術前線」。這句話的兩半都各有份量。

開放權重這一半，是真正的戰略分歧。2025 年 12 月發表、從零開始在數千張 NVIDIA H200 GPU 上訓練的 Mistral Large 3，是目前最強的寬鬆授權開放模型之一。當 OpenAI 與 Anthropic 賣的是封閉模型的存取權，Mistral 出版的是權重本身——企業可以下載、微調、在自己的防火牆內運行。這個定位對無法把受監管資料送往美國 API 的銀行、政府與工業集團越來越有吸引力。同一週，Cloudera 宣布把 Mistral 的前沿模型引進其安全混合資料平台，讓客戶「在資料所在之處」運行這些模型，正印證了這一點。

主權這一半則是政治。歐洲目前只掌握全球約 5–6% 的 AI 算力，而 Mistral 一直以實際行動試圖改變這個數字：2026 年 3 月取得 8.3 億美元債務融資，在巴黎近郊打造第一座自建資料中心（目標 2026 年 6 月上線 13,800 張 NVIDIA GB300 GPU，路線圖延伸至 2027 年底的 200 MW，並與 MGX、Bpifrance、NVIDIA 規劃 1.4 GW 叢集）；5 月又宣布位於 Les Ulis 的 10 MW 推論設施。這次 D 輪的股權資金疊加在債務融資之上，讓這家實驗室同時擁有資產負債表的深度與基礎建設的跑道。

三星為什麼開出最大一張支票

三星的參與，是讓這則新聞從「歐洲募資佳話」升級為「全球戰略事件」的關鍵。這家韓國電子巨頭不只是買股——兩家公司同步宣布戰略合作，Mistral 將部署其 AI 技術強化三星的半導體工程與製造能力。三星表示，將在內部部署客製化的 Mistral 模型，確保敏感的製程 IP 與資料留在自己的安全網路內，而非經過第三方雲端。

對三星來說，邏輯有二。第一，AI 驅動的製程優化，已在競爭慘烈的代工與記憶體市場成為基本門檻，而願意在防火牆內打造客製模型的夥伴，在封閉模型陣營裡幾乎找不到。第二，股權讓三星長期影響一家開放權重模型開發商，得以在自家裝置與晶片業務中嵌入其模型，而不必按 token 支付過路費。

對 Mistral 而言，三星同時是客戶、投資人與通路——這種三合一組合，正是歐洲新創歷史上最難拿到的牌。

數字背後的脈絡

• 30 億歐元股權，疊加 3 月的 8.3 億美元債務融資——2026 年的總彈藥約當 43 億美元
• 投後估值超過 210 億歐元，不到一年內近乎翻倍
• 歐洲科技史上最大股權募資，超越金融科技狂潮年代的 所有巨型輪
• 共同領投的 Scaleup Europe Fund（EQT） 與 PSG Equity，加上歐盟支持基金的存在，讓這輪募資成為「歐洲 AI 主權」政策議程的明確壓力測試

以傳統標準看，這個估值相當激進——據報導 Mistral 的年化營收約在 11–12 億美元區間（經歷高速成長後）——但市場定價的顯然不是 ARR 乘數，而是戰略資產的稀缺性：它是唯一一家非美、非中，卻同時具備前沿企圖、開放權重與自建算力路線圖的實驗室。

錢要花在哪裡

Mistral 對外說明的資金用途，與其已公布的基礎建設計畫一致：擴大巴黎地區 AI 工廠建設、朝 1.4 GW 叢集推進、投入下一代前沿模型訓練、深化企業與主權雲產品線（區域推論、租戶內部署、Agent），以及支援與三星的半導體合作。該公司也明顯正在從純模型業務，拓寬到工業 AI 工程——一個合約周期長、營收黏著度高的市場。

為什麼這件事的重要性超越歐洲

這輪募資落地的這一週，AI 產業的重心正從各個方向被拉扯：美國實驗室公開辯論是否該放慢腳步、五角大廈正與新創協商數十億美元貸款、中國實驗室則以開放模型持續縮小基準測試差距。在這個背景下，Mistral 展示了第三條路——一家由亞洲戰略資本與歐洲政策資金共同支撐的前沿實驗室，把「開放」當賣點而非需要道歉的妥協。

若要撐起 210 億歐元的估值，Mistral 接下來必須做到沒有任何歐洲實驗室做到過的事：推出一款被產業公認真正前沿級的模型，並讓自家 GW 級資料中心裝滿付費 workload。現在，錢已經到位，失敗不再有藉口。

數字來自 Mistral 官方公告，以及 CNBC、WSJ、Quartz 報導；三星合作細節來自三星 Newsroom。