半年估值翻倍再衝 200 億美元：Shield AI 正洽談新一輪融資，國防科技下一隻十角獸呼之欲出

六個月前，Shield AI 以 127 億美元投後估值完成 15 億美元 G 輪融資，估值較前輪暴漲 140%，本身就是一則頭條新聞。如今，這家總部位於聖地牙哥的國防科技公司已再度展開新談判，而這個數字放在兩年前，對一家軍用軟體新創而言簡直難以想像：據 The Information 報導，公司正洽談以至少 200 億美元的估值進行新一輪融資。

若這輪融資以接近該數字的水位落定，Shield AI 將在短短一年內估值近乎翻倍兩次——從 2025 年 3 月的 53 億美元，到 2026 年 3 月的 127 億美元，再可能在今年秋天突破 200 億美元。這是國防科技板塊全面重新定價的最新、也最鮮明的數據點：投資人搶購的資產不是戰機或飛彈，而是 AI 自主飛行軟體。

Shield AI 到底賣什麼

這家公司由 Tseng 兄弟（Ryan Tseng 與前海豹突擊隊員 Brandon Tseng）創立，兩條業務線正日益互相拉動。第一是硬體：V-BAT 導風管風扇垂直起降無人機，已部署於美軍與盟軍部隊執行偵察任務。第二條、也是價值遠高於第一條的，是 Hivemind 任務自主軟體——它讓一群無人機能夠在極少人工干預、甚至在 GPS 與通訊皆被切斷的環境下，自主規劃、協調並執行任務。

估值軌跡的答案正是 Hivemind。2026 年 2 月，Shield AI 攜手柯林斯航太（Collins Aerospace）獲選為美國空軍「協同作戰飛機」（Collaborative Combat Aircraft, CCA）計畫的自主系統供應商——這是空軍最重要的建軍項目之一，目標是部署數千架低成本自主僚機，與 F-35 等有人戰機並肩作戰。到了 6 月，公司跨過了那道區分「有潛力的國防新創」與「體制內軍工承包商」的門檻：空軍向 Shield AI 頒發量產合約，將 Hivemind 的協同作戰自主能力正式導入 CCA，軟體從演示階段走入實際部署。

在該合約下，Shield AI 負責實作的行為，是讓多架自主飛機在人類監督下協同作戰——這正是空軍「可消耗戰力」（attritable mass）教義的技術核心：未來空戰的勝負，不在於少量精密的有人戰機，而在於大量廉價、可承受損失的自主飛機。

5 月還有另一個里程碑：五角大廈簽約採用 Hivemind 驅動 LUCAS（低成本無人攻擊系統）無人機，公司也入選 CNBC 年度 Disruptor 50 榜單（第 49 名）。

估值為何暴漲

半年內從 127 億衝到 200 億美元以上，主因並非營收——儘管國防產業分析師指出，量產合約簽訂後公司的合約積壓金額確實大幅成長。真正的故事是稀缺性與卡位。

五角大廈預算正全面倒向各領域的自主系統，而 CCA 是少數在近期就擁有確定量產規模的計畫。但市面上自主軟體成熟到能拿下量產席位的公司寥寥無幾：Anduril 佔據一條賽道，Shield AI 實質上拿下了另一條。在傳統軍工大廠（洛克希德、波音、諾斯洛普）仍多半扮演「整合別人自主系統」角色的市場裡，一家擁有正式計畫軟體層的新創，看起來不像供應商，而更像下一個平台公司。

投資組合邏輯也在發揮作用。Shield AI 3 月的 127 億美元融資是與收購模擬公司 Aechelon 同步宣布的——其技術讓 Hivemind 訓練出的智能體在接觸真實硬體前，就能在高擬真虛擬環境中反覆測試。「模擬 × 自主」正是讓 Anduril 的 Lattice 技術棧身價不菲的同一套飛輪，而投資人顯然已認定 Shield AI 是這個模式在空中領域最可信的獨立持有者。

國防科技超級週期仍在延燒

Shield AI 的談判，是一連串令人咋舌的國防與 AI 基礎設施估值中的最新一筆：Anduril 的估值已被報導遠超 300 億美元；Anthropic 上週才為可能接近 2 兆美元的 IPO 選定納斯達克；Mistral 上週獲三星領投 30 億歐元。這一波與 2021 年獨角獸通膨的關鍵區別在於：資金追逐的是量產合約與正式建軍計畫，而非投影片上的預測。空軍量產合約、LUCAS 專案與 CCA 獲選，正是承銷方能理直氣壯喊出 200 億美元的底氣。

不過，洽談終究只是洽談。這個階段的融資經常重新定價、延宕，甚至被 IPO 窗口搶走風頭——Shield AI 自己就經歷過（2 月曾傳出以 120 億美元估值募集 10 億美元，最終條件與最初報導不同）。200 億美元以上的估值也會推高未來上市的門檻，但多數觀察家認為，對這家公司而言，上市只是時間問題。

無可爭辯的是方向：五角大廈正以當年採購戰機的規模採購自主軟體，打造這些軟體的公司每隔幾個月就複利式增值——而十年前以「把海豹突擊隊員的判斷力裝進無人機」為創業理念的 Shield AI，如今正從市場最頂端的席位上展開談判。