從漲價到 10 億美元營收：DeepSeek 營收翻倍、75 億美元融資即將收官

DeepSeek——這家以開放權重模型顛覆全球對前沿 AI 成本想像的杭州實驗室——跨過了少數中國 AI 新創曾觸及的門檻。根據 The Information 於 2026 年 9 月 24 日的報導，該公司的年化營收跑速（annualized revenue run rate）已突破 10 億美元，較數個月前的不到 5 億美元成長超過一倍。同一篇報導引述兩位直接知情人士指出，DeepSeek 同時正在敲定一輪 75 億美元的融資，為潛在的公開上市做準備。

這個轉變相當劇烈。今年 7 月，由於一位投資人的貼文引爆爭議，這家新創曾告知潛在投資人將暫停第二輪融資（Fortune 當時亦有報導）。不到三個月後，這輪融資不僅重啟，而且以比春季時公司內外任何人預期都更好的條件即將收官。

跑速背後的數字

年化跑速的計算很直接：把最近一個月的營收乘以十二。以此口径突破 10 億美元，意味著 DeepSeek 的營收規模已躋身稀有俱樂部——OpenAI、Anthropic、Google——而且其中近乎全部來自中國本地市場，由中國開發者與企業以人民幣支付。

最直接的推手並不神祕。2026 年 8 月 16 日，DeepSeek 實施了公司史上最激進的 API 重新定價，DeepSeek-V4-Flash 與 DeepSeek-V4-Pro 的費率調漲幅度依模型、token 類型與時段不同，從約 57% 到超過 1,100% 不等。Bloomberg 報導指出，僅尖峰時段定價就將費率調升至先前水準的四倍以上。這個舉動震驚了那些建立在「DeepSeek 將永遠是業界折扣貨架」假設上的開發者。

但漲價並未全數維持。到了 9 月初——漲價生效僅 23 天後——DeepSeek 部分回調，快取命中輸入價格調降最多 60%，輸出價格則小幅下調，仍維持在原始發售價的約兩倍。外界將這次回調解讀為對開發者的讓步：他們揚言轉向開源替代方案，以及阿里巴巴 Qwen 等中國競爭對手——Qwen 數天後將自家語音 API 價格調降最多 95%。

不過，即便是回調後的價格，仍遠高於 DeepSeek 在 2026 年上半年的收費水準，而需求也撐住了。根據 StoneX 的 IPO 分析，DeepSeek 在 2026 年前七個月營收約 4.75 億人民幣（約 7,070 萬美元），約為 2025 年全年的十倍。要在 9 月達到 10 億美元年化跑速，意味著每月營收在重新定價落地後的數週內加速了數倍。

75 億美元的融資

融資進展同樣迅速。DeepSeek 的第一輪外部融資於 2026 年 5 月底左右完成，募得約 74 億美元，估值略高於 500 億美元，創辦人梁文鋒個人出資約 30 億美元，並透過一個特殊架構保留控制權，維持公司由創辦人主導。

目前敲定中的第二輪略大一些——75 億美元——據報導估值接近 710 億至 750 億美元（依金融時報與 Dealroom 在收官前的報導）。7 月宣布的暫停已成過去。梁文鋒——其量化基金幻方量化孵化並持續金援這間實驗室——仍是控股股東；Reuters 今年稍早指出，他的個人持股使他成為中國最富有的 AI 創辦人之一。

這筆錢買的是算力與人才。DeepSeek 一直在積極擴編——Dealroom 報導，在融資接近完成時已聘用約 150 名工程師——而且與所有前沿實驗室一樣，隨著模型使用量攀升，推論成本也急速上升。

為何上市，為何是現在

上市問題框住了这一切。2026 年，在北京推動 AI 實驗室轉向本地資本市場、遠離美國投資人的政策下，中國 AI 公司上市潮湧現，而 DeepSeek 的案子從北京的角度看異常乾淨：它不拿外國資金、模型採開放權重、營收幾乎全部來自境內。

上市也會給 DeepSeek 一項它從未擁有的東西：財務的公開檢視。質疑者長期指出，跑速數字可能被單一強勁月份美化，而且 DeepSeek 的營收高度依賴 API，所處的市場中競爭對手正積極降價。阿里巴巴 Qwen 的降價、Moonshot 的企業端攻勢，以及 9 月 23 日報導的網信辦調查是否延伸至商業行為，都會影響 10 億美元跑速的持久性。

多頭論點同樣具體。DeepSeek 的模型在開放權重排行榜上仍位居前列或領先；受惠於多頭潛在注意力（multi-head latent attention）等架構創新，其每 token 推論成本屬業界最低之一；而隨著採購規則偏好國產模型，中國企業對本土模型的需求持續複利成長。

更大的圖像

兩股結構性趨勢在這個故事中交會。第一是「免費或近乎免費推論」時代的終結：2026 年，每一家前沿實驗室——OpenAI、Anthropic，以及現在的 DeepSeek——都在調漲價格，讓模型經濟學貼近真實成本，而 DeepSeek 的 10 億美元里程碑，是目前最明確的證據，證明用戶願意支付遠高於 2025 年價目表的費用。第二是中國 AI 產業的成熟：從國家補貼的研究形象工程，轉變為有營收、有公開市場企圖的真正生意。

對開發者而言，訊息是好壞參半。把 DeepSeek 當作算力套利、撿便宜工具的時代結束了，但以多數基準而論，這些模型仍是開放授權下性價比最好的選擇。對整個產業而言，訊息更簡單：開放權重 AI 有可能成為一門非常大的生意——而且很快，你或許就能在證券交易所買到它。