超額認購：DeepSeek 上市前融資暴增至 120 億美元，騰訊、寧德時代領銜進場

中國創投圈最炙手可熱的入場券，又變大了。根據彭博（Bloomberg）2026 年 10 月 6 日發布的報導，DeepSeek 即將敲定最新一輪融資，金額至少 800 億人民幣（約 120 億美元），遠遠超過這家新創自己設定的募資目標，為計畫中 2027 年初的指標性首次公開發行（IPO）拉開序幕。

數字一路往上攀

今年夏天 DeepSeek 首次對外募資成形時，計畫其實相對保守：約 500 億人民幣（74 億美元）， pre-money 估值約 5,000 億人民幣（740 億美元）。該輪最終以約 3,500 億人民幣估值收官，創辦人梁文鋒本人與外部投資人一同進場。

但在最新模型 V4 Flash 成功發布、以成本效益比重寫產業對 OpenAI 與 Anthropic 等領頭羊的期待之後，這一輪的詢問度遠超預期。知情人士向彭博透露，以目前已簽署的投資條款書（term sheets）推算，最終總額可能逼近 1,000 億人民幣——接近 150 億美元，幾乎是原訂目標的兩倍。這輪融資即將收尾，不過最後談判階段細節仍可能變動。

誰在開支票

兩個名字主導了這輪認購：騰訊控股——微信母公司，上一輪曾以 100 億人民幣拿下 DeepSeek 單一最大投資；以及 寧德時代（CATL）——全球最大的電池製造商。兩者的動機，勾勒出中國產業界圍繞 AI 佈局的全貌。

騰訊的目標是把前沿 AI 整合進其龐大的平台生態——在聊天助理、AI Agent 與 AI 生成內容重塑其社群與遊戲主業之際，這一步兼具防守與進攻。寧德時代則是看上供應 AI 產業零組件（包括資料中心）這門越來越賺的生意——在算力之外，備援電力與能源密度同樣是關鍵。

寧德時代代表拒絕評論；騰訊沒有立即回應；DeepSeek 在中國公眾假期期間未回覆電子郵件置評請求。

華為因素：16 萬顆國產加速器

報導中戰略意義最重大的細節，或許是這些錢的用途。DeepSeek 計畫在內蒙古興建的大型資料中心，部署至少 16 萬顆華為頂級 AI 加速器——若建成，將是全球已知最大的華為 AI 晶片叢集之一。

這一點之所以重要，有兩個原因。第一，它表明中國領頭的開源模型實驗室正全面押注國產算力體系，而非依賴受出口管制的輝達（Nvidia）硬體。第二，DeepSeek 已公開發布與華為合作開發的 AI 晶片編程軟體——這是跨入工具鏈層、而不只是模型層的佈局，且與中國硬體龍頭深度綁定。若該叢集如期落地，它將成為整個「主權 AI 算力」論述的示範部署。

從避險基金副業到 IPO 跑道

DeepSeek 的發跡故事如今已廣為人知：它源自梁文鋒先創辦的量化避險基金「幻方量化」（High-Flyer），早期的研發資金多半來自基金本身。自 2025 年那個以極低成本追平矽谷能力的模型問世以來，DeepSeek 已成為中國 AI 野心與全球開源權重運動的雙重旗手。

這些錢也已改變創辦人的身價：今年夏天首輪對外融資收官時，梁文鋒的淨資產翻倍至約 360 億美元。據報導，他今年在至少一場投資人會議中承諾，會持續開發開放式 AI 模型，同時追求通用人工智慧（AGI）這個更遠大的目標——他也明白表示，推進技術邊界而非商業變現，才是首要目的。

本輪融資一旦收官，下一步將是公司重組以準備 IPO——把一個避險基金的衍生機構，改造成可以掛牌的公眾公司。對手 Moonshot（月之暗面）也走在平行軌道上：在以 500 億美元估值完成融資後，同樣瞄準 2027 年初上市，兩家中國最受矚目的 AI 實驗室，就此展開一場雙重上市的競賽。

一場差點觸礁的融資

這輪募資並非一帆風順。今年稍早，一段廣被歸於梁文鋒名下的談話——談及中國對輝達晶片的依賴，以及中國在 AI 精緻度上持續落後美國——在中國社群媒體瘋傳後，DeepSeek 一度短暫暫停了這筆交易。這起事件凸顯了中國 AI 領袖走鋼索的處境：在國外被當讚語流傳的坦率技術評估，在國內可能被視為離經叛道。融資隨後恢復，而最終的超額認購也證明，這場風波幾乎沒有澆熄機構投資人的胃口。

為什麼重要

三個觀察值得記下。第一，資本密集已是全球現象：「中國實驗室可以只靠效率取勝」的論述正在淡去——連 DeepSeek 這個以小博大起家的實驗室，都得為算力募上百億美元。第二，主權技術棧正在整合：DeepSeek 加華為加騰訊加寧德時代，構成從晶片、模型、通路到能源的一條龍中國 AI 能力縱隊。第三，IPO 之窗是真的：DeepSeek 與 Moonshot 雙雙瞄準 2027 年初，公開市場很快就會首次直接檢驗中國前沿實驗室的經濟學，而在那裡被發現的估值，將波及全球每一個未上市 AI 公司的帳面價值。

對一家曾以「比誰都省錢」自豪的公司來說，DeepSeek 即將親身示範：技術前沿，如今是多麼昂貴的一個地方。