宇樹科技的人形機器人成了網紅——也成了上海最搶手的 IPO

今年夏天最奇特的 AI 故事不是來自任何一線實驗室，而是來自杭州。過去十八個月，宇樹科技（Unitree Robotics）把四英尺高的人形機器人打造成了社群媒體巨星；而本週，散戶投資人認定這些會跳舞的機器值得上海證券史上最搶手的科技新股。

從後空翻到品牌代言

《WIRED》記者 Zeyi Yang 本週的深度報導描述了這個現象：宇樹的 G1 與 R1 人形機器人——這款相對平價、已出貨數千台的緊湊型機器人——如今成為熱門網紅帳號的主角，在全球觀眾面前表演武術套路、舞蹈和特技。

典型代表是「Edward Warchocki」，一台在波蘭街頭漫遊的 G1。「不是特別聰明，但非常情感化，很容易交朋友」，機器人的創造者 Bartosz Idzik 如此形容他。當 Warchocki 開口說話時，他聽起來就像個普通人；只有當他安靜下來，你才會想起他實際上是什麼：一台 132 公分高、由一家兩年前大多數西方消費者沒聽過的中國公司製造的機器。

機器人的真實能力與觀眾投射到它身上的個性之間的落差，正是這些帳號走紅的原因。G1 不需要會幫你折衣服，它只需要能與人類搭檔完成一套同步武術表演——它在八月份一場廣為流傳的演出中做到了——或者與一群同款兄弟一起舞獅。事實證明，「魅力」比「靈巧」更容易量產。

迷因背後的數字

病毒式名氣的背後，是一個極為激進的硬體成本故事。根據《TIME》七月的報導，宇樹在十八個月內將旗艦 G1 的稅前價格從 16,000 美元降至 13,500 美元。重 25 公斤、擁有 26 個關節的輕量級夥伴 R1，上市價僅 5,900 美元——業界原本認為這個價位還要五年才會出現。完整產品線如今從 4,290 美元的 R1-D 一路延伸到 29,900 美元的 H2 與 90,000 美元的 H1。

以出貨量計，宇樹自稱是 2025 年全球最大的人形機器人製造商：人形機器人交付超過 5,500 台、全年量產總 output 超過 6,000 台，營收約 17 億人民幣。這些仍是消費性電子的數字，而非工業部署的數字——但已比 Figure、Agility 等西方人形機器人新創公開報告的規模高出一個數量級。

上海的搶購狂潮

IPO 把話題熱度變成了真金白銀。據 CNBC 報導，宇樹於 8 月 6 日為上海科創板定價，每股 150.80 元人民幣（約 22.34 美元），募資 61 億元人民幣（約 9.04 億美元），估值約 610 億元人民幣（約 90.4 億美元）。

接著而來的是狂熱。路透社報導，散戶部分超額認購超過 8,000 倍，創下科創板史上最受追捧的科技新股紀錄。《金融時報》則在機構詢價階段報過 5,500 倍的數字。預計本月稍晚掛牌前，場外灰色市場的預售合約價格已遠高於 IPO 定價。

這次上市正踩在中國科技股的全面行情之中。《金融時報》本週報導，科創板 50 指數年初至今上漲 29%，本益比超過 150 倍——是那斯達克 100 指數 35 倍的四倍有餘——散戶資金正在追逐北京推動的科技自主敘事。宇樹作為中國第一家掛牌的人形機器人公司，堪稱這波行情的完美吉祥物：有國家支持的敘事、有病毒式傳播的產品，而且全世界幾乎沒有其他純人形機器人標的可以買。

網紅機器人能找到正職嗎？

《WIRED》的文章問了最關鍵的問題：G1「以相對平價、能魅惑群眾的機器人之姿在網路上走紅——但它究竟能不能胜任一份真正的工作？」

誠實的答案是：還不能，而宇樹自己清楚這一點。公司公開文件強調的是出貨量與降價幅度，而不是來自工廠或倉庫的部署營收。市面上大多數 G1 與 R1 做的正是網紅帳號展示的事情——表演、娛樂、被無限剪輯成內容——而更困難的機器人難題（工業級可靠度的操作、電池續航、貼人工作的安全認證）在這個價位帶仍未解決。

但把網紅時代視為插曲，就錯失了重點。每一支爆紅影片，都是宇樹在廣告永遠觸及不到的市場——波蘭、美國、東南亞——的免費行銷。Edward Warchocki 在歐洲為宇樹品牌做的貢獻，比任何經銷商關係都大。這家公司等於把國際市場的開拓，外包給了自備補光燈的玩家們。

風險同樣是結構性的。宇樹以約 90 億美元的估值上市，對應約 17 億人民幣的年營收——本益比超過 35 倍——支撐估值的敘事，主要是「中國人形機器人將重演中國電動車與太陽能板的規模化之路」。如果科創板這場帶著網路泡沫味道的行情降溫，或者一起廣受報導的機器人事故傷害了公眾對這些機器的好感，當初把 IPO 搶購到 8,000 倍的散戶，同樣會主導下跌的節奏。

為什麼重要

這裡有兩件事是真正的新變化。第一，人形機器人硬體的價格崩跌是真實的：一台有能力的雙足機器人現在比一輛二手車還便宜，而且製造它的公司是為規模而定價，而非為創投演示定價。第二，需求訊號——8,000 倍超額認購的 IPO 與數十億次自然影片觀看——顯示公眾並不害怕這些機器，反而想與它們交朋友。這與自駕車或無人機當年面對的起跑點截然不同。

宇樹能否把名氣轉換成現金流，是一個以年計的問題。目前為止，全球最著名的機器人網紅，是一台有著波蘭名字、四英尺高的中國人形機器人——而市場已經決定，它值九十億美元。